风险投资（VC）最终一定要实现对投资项目的退出，并尽力获得理想的资本套现，以便能给风险投资基金的投资人要求的回报。通常而言，风险投资的退出渠道一般分为几种:（1）首次公开发行（IPO）；（2）公司被并购；（3）股份出售；（4）股份回购；（5）公司清算。

IPO当然是皆大欢喜的情况。VC可以在公开市场出售股份实现资本套现退出。公司并购、股份出售及公司清算都应该算作是变现事件，在这些情况下，VC通过清算优先权条款来约定退出回报的方式。除此以外，如果公司的发展波澜不惊，没有发生变现事件，那VC如何实现退出，这就需要股份回购条款了。股份回购权就是VC在特定的条件下，可以要求企业家回购他们持有的股票的权利。

企业家与VC进行谈判时，最好的结果当然是取消股份回购条款了。但通常情况下，VC是会要求股份回购权的，为此，建议谈判内容主要围绕如下几点进行：

第一，行使权利的时间。大部分的回购权主要至少在融资5年之后才允许行使。这是因为VC要给予公司需要足够的时间发展以达到目标，VC基金也需要在基金生命周期结束前变现其投资的股份。

第二、回购及支付方式。通常由于企业家的支付能力有限，VC会接受分期回购的方式。当然期限越长对企业及企业家的压力越小，一般来说3年或4年是比较适合的。

第三、回购价格。回购价格通常是初始购买价格加上未支付的股利，如果VC比较强势，可能会要求一定的投资回报率，如10%的年回报率，或者是初始购买价格的两倍。

第四、回购权激发方式。回购权通常由多数（>50%）或大多数（>2/3）投资人投票同意时才实施，当然也可以约定在某个时间点自动生效。当然需要越多的投资人同意才能要求回购股份时对创始人更有利。